今天是7月最后一个周五。
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（1）日本央行变相加息
本周是超级央行周。
美联储在周四凌晨再度加息25基点，还有日本央行在今天也是变相把长期利率从0.5%，提高到1%。
这两件事情，其实对下半年的全球金融投资，是有一些风向标影响，是我们不管做什么投资，都需要注意的。
先来说说日本央行变相加息的事情。
7月28日，日本央行宣布，将长期利率的上限定为0.5%的同时，提出根据市场动向允许在一定程度上超过0.5%。
这话首先就有很强烈日本特色的变扭感。
一边说把长期利率上限定为0.5%，然后又一边说允许长期利率一定程度上超过0.5%。
这里说的长期利率，就是指日本10年期国债收益率。
日本央行还决定将以0.5%的收益率无限制在每个交易日买入10年期国债的“连续限价购债制度”的收益率提高至1%。
这实际上意味着，日本央行是变相把长期利率从0.5%，提升到1%，属于变相加息。
只不过，日本央行仍然找补说，“会通过连续限价购债等措施遏制超过1%的快速利率上升。”
意思是，虽然日本央行把日本长期利率上限从0.5%，提升到1%，但会通过印钞购债的方式，尽量减缓这个长期利率上升的
日本央行不会让10年期日债收益率，一口气就从0.5%，快速上升到1%，但允许10年期日债收益率，在一个时间范围内，慢慢上升到1%利率。
并且，日本央行在变相加息的同时，仍然维持无限量化宽松的框架不变。
也就是日本央行仍然会通过印钞购债的方式，把日债短期利率设为负0.1%，并且长期利率诱导至0%。
只不过，虽然日本央行仍在印钞购债，但长期利率已经突破0.5%，开始朝1%挺近，远高于日本央行所谓长期利率诱导至0%。
之所以不得不再次放松对日债收益率曲线的控制，主因还是日债抛压太大。
如果日本央行全部印钞买下，日元贬值压力会更大。
所以，主要是日元汇率贬值的压力，促使日本央行再次放松对日债收益率曲线的控制。
日本这个收益率曲线控制，简称YCC，就是确保日本10年期国债的收益率能维持在0利率附近。
而日本控制收益率曲线的方法，跟美联储一样，就是通过印钞购债的方式实现。
由于债券收益率和价格是反向关系，债券买的人越多，那么价格升高，收益率就会下降。
当日本央行无限印钞购债的时候，就可以压低债券收益率。
但是，去年由于美联储激进加息，导致日元大幅贬值，同时由于美国和日本的利率差过大，导致大量资本抛售日债回流美国，从而又加剧日元贬值。
这个过程里，日本央行为了确保日债收益率在0附近，就得海量印钞购债，把市场的抛压全部接盘，这同样也会加剧日元贬值，形成恶性循环。
所以，即使日本央行一再承诺会无限购债，但仍然屡屡被市场打破底线，不断调高10年期日债收益率的控制上限。
最早，日本央行是承诺会把10年期日债收益率控制在0.1%以内。
后来受不了，就上调到0.25%。
然后去年12月，日本央行则把长期利率上限从0.25%，又上调到0.5%。
而这一次，虽然日本央行则相当于又变相这个长期利率上限，上调到了1%。
日本央行这样做，主要就是日债抛压过大，以及日元贬值压力，其根源也是美联储的激进加息。
因为日美利差过大，自然导致日债抛压增加，进而增加日元贬值压力。
这跟最近我们汇率贬值的原因是一样的，都是因为这个利差过大。
而日本跟我们不同的是，日本在维护汇率稳定上，并不像我们那样弹药充沛。
由于日本央行是可以无限印钞购债，所以理论上，不考虑汇率因素，再大的市场抛压，日本央行都是有能力照单全收。
但问题在于，那样一来，日元汇率就会崩盘。
而日本的外汇储备里，88%是都跑去买了美债。
日本外汇储备去年有过一波大幅下降，现在维持在1.25万亿美元的水平。
而美国公布的日本持有美债规模是1.1万亿美元。
日本持有的美债数据，同样也有一部分是市场资金持有。
不过为了简便对比，我们假设日本持有的美债，全部为日本央行所持有，那么日本央行1.25万亿美元的外汇储备，有1.1万亿美元都拿去买美债，占比高达88%。
这会导致一个问题，一旦日元大幅贬值，日本想抛售美元，买入日元护盘的时候，可能会因为手里的美元现金不够，而不得不主动抛售美债，来稳定日元汇率。
不过，我看到有不少人，之前我们3月增持美债的时候，就高呼要接盘。
结果5月我们大幅减持美债的时候，就又说是因为我们汇率贬值压力，才被迫抛售美债。
他们是把日本抛售美债稳定汇率的逻辑，直接套到我们身上。
但我们情况跟日本完全不同，这种生搬硬套，只是刻舟求剑而已。
（2）美国收割逻辑
去年我们外汇储备虽然也有一波下降，但很快又回升到原先水平，目前我们外汇储备有3.19万亿美元。
而我们当前持有的美债，经过过去这一年多的持续减持，现在是只剩下8467亿美元，占我们3.19万亿美元外汇储备的26.5%。
所以，我们是完全没必要为了稳定汇率，就被迫抛售美债。
因为我们手里有大把的流动性美元现金，我们要稳定汇率是有充足的弹药。
日本则是因为88%的外汇储备都跑去买美债，那么汇率贬值，需要美元现金对冲时，就会因为缺乏美元，才不得不抛售美债。
所以，我们和日本的情况是完全不同的，还是得具体事情，具体分析，不能一概而论。
我们持有的美债，大都是以到期不续的方式来减持，这样就不会因为债券价格下跌，而出现亏损。
而日本这种一旦汇率大幅贬值，就不得不主动抛售美债变现，来稳定汇率的行为，会导致日本央行会因为美债价格下跌，一旦抛售，就会把浮亏变成实亏，这也是之前硅谷银行破产的原因。
日本央行去年，就为了稳定日元汇率，有过3次主动抛售美债，变现为美元后，主动买入日元救市，每次差不多要抛售200-300亿美元。
据美国银行估算，日本进行这样的干预行为最多只能10次，超过的话，会对日本的外汇储备安全构成极大威胁。
这里就存在美国收割日本的一个逻辑。
只要美联储继续加息，或者维持5%以上的高利率，那么基于日美利差，日元贬值压力就会增加。
这一重收割，是迫使日本央行为了稳定汇率，不得不抛售美债，把浮亏变成实亏，就相当于被收割。
第二重收割，就是增加市场抛售日债压力，迫使日本央行提高长期利率，从而增加日债危机爆发的风险。
一旦日债危机爆发，那么美国资本就可以用白菜价抄底，通过高卖低买的巨大价差，赚取超额利润。
这也可以解释，为何日本股市近期会如此疯涨，一般收割之前，都得推动对方资产价格泡沫华，涨得越高，后面跌下来的动能才会越强。
我们也就能理解，为什么美国明明通胀率已经大幅回落到3%，但美国这周四凌晨，仍然选择加息25基点。
并且鲍威尔还放鹰称，通胀比预期更有韧性，不排除9月加息的可能性。
虽然美国核心通胀率仍然比较高，还有4.8%。
不过美国周四加息25基点后，利率已经达到5.25%-5.5%区间，这用来抗通胀也差不多了。
但鲍威尔仍然不愿意说这是最后一次加息，仍然还要说不排除9月加息的可能性。
虽然市场并不相信鲍威尔这个说法，当前市场预期今年还要加息一次的概率是只有三分之一。
但我觉得市场是有些单方面乐观。
假如美联储加息，并不是单纯只为了通胀，抗通胀只是一个附带目标，或者给美联储加息提供一个合理的借口。
要是美联储加息主要是为了收割，那么市场对美联储的加息幅度，还有持续时间，是有可能低估的。
当然，美联储也并非没有死穴，假如美国金融市场率先爆发流动性危机，那么美联储就会被迫降息防水，那么美联储对外收割就会失败。
反之，如果日债危机、欧债危机率先爆发，包括美联储最主要盯着的我们假如先出问题，那么美国资本就可以通过金融操作实现收割。
判断谁先倒下，主要就是看谁先爆发债务危机。
说白了，仍然还是看谁先撑不住。
一个字，熬。
（3）一些感言
在当前这个熬鹰的阶段，我们自身会面临各方面的压力，包括对方也肯定会在我们舆论上发动各种进攻，去寻找我们各种软肋，放大我们自身存在的一些问题。
比如，本文里反驳的“因为汇率贬值压力，我们才被迫减持美债“说法，就是比较典型，这种看似“专业”，实则生搬硬套，是比较容易忽悠普通人。
我最近文章，也比较多去反驳经济和金融领域一些不实说法。
但我也只是尽量去发出一些理性的声音，这是一个聚沙成塔的效果，也有很多人在做同样的事情。
所以，我很喜欢鲁迅那段话：“愿中国青年都摆脱冷气，只是向上走，不必听自暴自弃者流的话。能做事的做事，能发声的发声。有一分热，发一分光，就令萤火一般，也可以在黑暗里发一点光，不必等候炬火。”
在当前这个全世界都在熬，都在拼命坚持的阶段，传导到我们普通人身上，都是沉甸甸的压力，大家压力都很大。
但越是艰难时刻，我们越需要团结，越需要顽强的韧性。
我们在对短期存在的困难和风险，要有充足预期的同时，也要都长远未来保持坚定信心。
虽然我们可能在当前这个大环境下，现实里也面临很大的压力，但我们一定不要自暴自弃。
经济运行都是有周期规律，不可能一直繁荣期，也不可能一直低谷期。
碰到低谷期，就是尽量提高风险意识，不要乱投资，多多学习提高自己技能，沉淀自己。
这样去慢慢熬过低谷周期，自然会有迎来新一轮经济发展周期的时候，到时候我们才能厚积薄发，去抓住机会。
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